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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对润建股份进行研究并发布了研究报告《业绩持续快速增长，数字经济受益标的发展可期》，本报告对润建股份给出买入评级，当前股价为41.79元。

润建股份(002929)
事件：
公司发布2022年报以及2023年一季报，2022年实现营收81.6亿元，同比增长23.58%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.16%，实现扣非净利润4.10亿元，同比增长23.57%；2023年一季度实现营业收入22.93亿元，同比增长34.67%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长36.14%，实现扣非净利润1.37亿元，同比增长37.76%。
分业务来看：
①通信网络业务22年实现收入43.76亿元，同比增长0.64%。②信息网络业务22年实现收入26.41亿元，同比增长99.11%，其中数字化实现24.15亿元（+101.52%），IDC服务实现2.25亿元（+76.51%）。数字化业务仍然维持高速增长；能源网络业务22年实现11.41亿元，同比增长23.20%，预计主要由于硅料价格22年较高导致部分项目延迟。
数字经济时代，运营商推动数字经济业务下沉核心受益三大运营商资本开支中算力/数字化投资快速增长（23年预测同比移动+35%，电信+40%，联通+20%），运营商向算力/数字化资本开支倾斜。随着运营商持续发力数字经济，下沉区县市场的数字化需求提升，将带来比较好的市场机遇。
公司是“中国移动2022年一级集采A级供应商（网络综合代维服务）”以及“中国铁塔五星代维单位”，数字化业务上，和运营商有较深入的合作关系。公司基于自主研发的数字化平台打造了一系列数字化产品和解决方案，凭借高效灵活、贴地懂行的竞争优势，利用和通信运营商、设备商、互联网厂商形成的合作生态，以及自有覆盖全国1200个县区的本地化网点复制推广，从而实现高速增长。另外公司和金蝶软件开展战略合作，重点围绕财务、HR等ERP软件系统，双方将共同开展解决方案共建和产品合作开发，全面培育国产软件服务团队，加速数字化市场拓展。
能源网络业务增长动能强劲，储备项目充沛
公司积极拓展能源网络业务，2022年累积签订整县/整区风光储装机总容量超过2GW，重点拓展的新能源运维业务服务和储备的装机总容量超过6GW，为南网综合能源等重要客户在全国超过15个省份提供高标准智能化运维服务，截至2022年已公告风光储相关订单规模超过135亿元，其中包括：1）南宁高新技术产业开发区整区屋顶分布式光伏，总容量约100MW，总投资约4亿元；2）南宁市良庆区风电、储能、地面及分布式光伏，总容量约550MW，总投资约34亿元；3）桂林市永福县分散式新能源发电，总容量约900MW，总投资约58亿元；4）多区域多个新能源网络管维订单合计金额1.02亿元；5）广西来宾合山市新能源发电，总容量约200MW，总投资约20亿元；6）桂林永福县整县屋顶分布式光伏，总容量约409MW，总投资约18.06亿元。以基站光伏为代表的通信综合能源管理业务在全国落地开花，已经在山东、天津、山西等多个省份斩获项目。我们认为，公司在硅料价格下降背景下订单执行有望加速，带动业务高速增长。
盈利预测与投资建议：
公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。由于22年业绩低于此前预期以及疫情影响，调整公司23-24年归母净利润分别为6.5、9.1亿元（此前为7.0/9.9亿元），预计25年归母净利润为12.6亿元，对应23-25年15倍、10倍、7倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期，行业竞争超预期，疫情影响超预期，部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.02亿，根据现价换算的预测PE为13.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为50.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润建股份（002929）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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